إعلان الرئيسية

أخبار ساخنة

  

كيف تهدد الحرب في أوكرانيا الانتعاش الاقتصادي في العالم

يبدو الصراع بالفعل وكأنه أخطر حرب في أوروبا منذ عام 1945. نفذت القوات الروسية غارات جوية واستولت على قواعد للجيش وتقدمت نحو كييف مع فرار المدنيين. وقال مسؤولون غربيون إن العاصمة قد تسقط في أي وقت مع القضاء على دفاعاتها الجوية.

وجاء الهجوم بعد أسابيع من التوترات التي أرسلت بالفعل هزات في الاقتصاد العالمي من خلال رفع أسعار الطاقة. تسارع ذلك يوم الخميس. وقفز النفط لفترة وجيزة متجاوزًا 100 دولار للبرميل للمرة الأولى منذ 2014 ، بينما قفز الغاز الطبيعي الأوروبي بنسبة 62٪.

يتعلق بكيفية تهديد الحرب في أوكرانيا الانتعاش الاقتصادي في العالم
دمر القصف الروسي صفائف الرادار وغيرها من المعدات في منشأة عسكرية أوكرانية خارج ماريوبول في 24 فبراير.
المصور: Evgeniy Maloletka / AP Photo

بينما تكافح أوكرانيا من أجل البقاء ، تتخذ الحكومات الغربية خطوات لمعاقبة روسيا. إنهم يدركون أنه من خلال القيام بذلك ، يمكنهم زيادة تأثير الصراع على اقتصاداتهم.

حذر الرئيس الأمريكي جو بايدن - الذي أعلن يوم الخميس عن عقوبات جديدة تستهدف البنوك الروسية وقدرتها على التداول بالدولار - من أنه سيكون هناك أيضًا ثمن يجب دفعه في الداخل ، حيث يؤدي البنزين باهظ الثمن بالفعل إلى تآكل دعمه بين الناخبين.

لقد ترك الوباء الاقتصاد العالمي مع نقطتين رئيسيتين للضعف - التضخم المرتفع والأسواق المالية المتوترة. يمكن أن تؤدي الهزات الارتدادية من الغزو إلى تفاقم كليهما بسهولة.

هناك تهديد للنمو أيضًا. الأسر التي تنفق جزءًا أكبر من دخولها على الوقود والتدفئة سيكون لديها نقود أقل للسلع والخدمات الأخرى. من شأن هبوط الأسواق أن يضيف عائقًا آخر ، ويضرب الثروة والثقة ، ويجعل من الصعب على الشركات الاستفادة من الأموال للاستثمار.

بالنسبة لمحافظي البنوك المركزية ، فإن التحدي المزدوج - المتمثل في إدارة الأسعار والحفاظ على نمو اقتصاداتهم - سيزداد صعوبة. كان الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي يستعدان لتشديد السياسة النقدية . قد تدفع الأزمة الروسية إلى إعادة التفكير.  

حقل Chayandinskoye التابع لشركة Gazprom PJSC في الوقت الذي ترى فيه روسيا فرصة ذهبية للغاز
تعتمد الأسر الأوروبية بشكل كبير على الغاز الروسي لتدفئة المنازل. 
المصور: أندريه روداكوف / بلومبرج

سيعتمد حجم الضربة التي سينتهي بها الصراع على الاقتصاد العالمي على طوله ونطاقه ، وشدة العقوبات الغربية ، واحتمال انتقام روسيا. هناك أيضًا احتمالية لحدوث تقلبات أخرى ، من الهجرة الجماعية للاجئين الأوكرانيين إلى موجة من الهجمات الإلكترونية الروسية.

التقطت بلومبيرج إيكونوميكس بعض هذه التأثيرات في ثلاثة سيناريوهات تدرس كيف يمكن للحرب أن تؤثر على النمو والتضخم والسياسة النقدية.

سيناريوهات الأثر الاقتصادي للأزمة الأوكرانية

المسارات الممكنة للاقتصادات الروسية والأوروبية والأمريكية

المصدر: بلومبرج إيكونوميكس

البصيرة العالمية: ثلاثة سيناريوهات اقتصادية مثل هجمات روسيا

في الأول ، تمنع النهاية السريعة للقتال حدوث مزيد من التصاعد اللولبي في أسواق السلع ، مما يبقي التعافي الاقتصادي الأمريكي والأوروبي على المسار الصحيح. سيتعين على محافظي البنوك المركزية تعديل خططهم ، وليس إلغائها.

في السيناريو الثاني ، فإن الصراع المطول ، والاستجابة الغربية الأكثر صرامة ، والاضطرابات في صادرات النفط والغاز الروسية ، ستؤدي إلى صدمة طاقة أكبر وضربة كبيرة للأسواق العالمية. ومن المرجح أن يؤدي ذلك إلى رفع أسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي بعيدًا عن الطاولة هذا العام ، في حين أن تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي سيتباطأ.

النتيجة الأسوأ ستشهد قطع إمدادات الغاز في أوروبا ، مما يؤدي إلى ركود ، في حين أن الولايات المتحدة ستشهد ظروفًا مالية أكثر صرامة ، وضربة أكبر للنمو ، ومجلس الاحتياطي الفيدرالي أكثر تشاؤمًا بشكل ملحوظ.

الحروب بطبيعتها لا يمكن التنبؤ بها ، والنتيجة الفعلية من المرجح أن تكون فوضوية أكثر من أي من هذه النسخ المنمقة. أظهرت التقلبات الشديدة في الأسواق المالية يوم الخميس حالة عدم اليقين. ومع ذلك ، يجب أن تساعد السيناريوهات في تأطير التفكير في المسارات المحتملة في المستقبل.

كيف يؤثر الغزو الروسي على الأسواق: جولدمان ساكس
كيف يؤثر الغزو الروسي على الأسواق: جولدمان ساكس

السيناريو 1: استمرار تدفق النفط والغاز

السيناريو المتفائل لا يرى أي انقطاع في إمدادات النفط والغاز ، مع استقرار الأسعار عند مستوياتها الحالية. تشديد الأوضاع المالية ، ولكن دون انزلاق مستدام في الأسواق العالمية.

ظهر هذا النوع من التفاؤل في أسواق النفط بعد أن كشفت الولايات المتحدة وحلفاؤها النقاب عن عقوبات جديدة على روسيا.

وقال بايدن يوم الخميس "العقوبات التي فرضناها تتجاوز أي شيء تم القيام به على الإطلاق". وتشمل غرامات على خمسة بنوك ، بما في ذلك أكبر بنك في روسيا ، سبيربنك ، يبلغ إجمالي أصولها تريليون دولار. ستحد ضوابط التصدير من وصول روسيا إلى منتجات التكنولوجيا الفائقة ، وستستهدف العقوبات الشخصية النخبة في البلاد.

انزلاق الروبل مع هجمات روسيا

المصدر: بلومبرج إيكونوميكس

لكن إمدادات الطاقة الروسية لم تكن مستهدفة للعقاب . رداً على ذلك ، انخفضت أسعار النفط ، مع إغلاق العقود الآجلة دون 93 دولارًا للبرميل في نيويورك.

أسعار الطاقة هي القناة الرئيسية التي من خلالها يكون للحرب الأوكرانية تأثير فوري بعيدًا عن الخطوط الأمامية. الخطر حاد بشكل خاص في أوروبا ، لأن روسيا هي المورد الرئيسي للنفط والغاز.

شكلت تكاليف الطاقة المرتفعة أكثر من نصف معدل التضخم القياسي في منطقة اليورو في يناير. بلغت العقود الآجلة للغاز الطبيعي في أوروبا ذروتها فوق 140 يورو لكل ميغاواط / ساعة يوم الخميس ، بعد أن قفزت بنسبة تصل إلى 62٪ خلال اليوم.

يضاف إلى تأثير النفط ، أن هذا قد يجعل التضخم في منطقة اليورو يلامس 3٪ بنهاية العام. قد تكون هناك تداعيات أخرى أيضًا من الركود الناجم عن العقوبات في روسيا. لكن الكتلة من المرجح أن تفلت من الركود وسيظل رفع سعر الفائدة من البنك المركزي الأوروبي في ديسمبر قائماً.

في الولايات المتحدة ، سيؤدي ارتفاع سعر البنزين والتشديد المالي المعتدل إلى إعاقة النمو. قد تشحن البلاد المزيد من غازها الطبيعي إلى أوروبا ، مما يرفع الأسعار في الداخل. قد يتجاوز التضخم الرئيسي لمؤشر أسعار المستهلكين 8٪ في فبراير وينتهي العام بالقرب من 5٪ ، مقارنة مع الإجماع 3.3٪.

يمكن أن ترتفع أسعار النفط المرتفعة ، مما يؤخر التضخم في الولايات المتحدة

تنبؤات مؤشر أسعار المستهلك في ظل سيناريوهات مختلفة لأسعار النفط

المصدر: BLS، Bloomberg Economics

ومع ذلك ، من المحتمل أن ينظر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى ما هو أبعد من صدمة الأسعار المؤقتة ويمضي قدمًا في خططه لبدء رفع أسعار الفائدة في مارس - ولكن ليس بمقدار 50 نقطة أساس.

وقالت لوريتا ميستر ، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند ، يوم الخميس: "باستثناء حدوث تحول غير متوقع في الاقتصاد ، أعتقد أنه سيكون من المناسب رفع سعر الفائدة في مارس ومتابعة زيادات أخرى في الأشهر المقبلة".

لا يزال خط أنابيب الغاز نورد ستريم 2 أشهر من تخفيف مشاكل الغاز في أوروبا
أوقفت ألمانيا التصديق على خط أنابيب نورد ستريم 2 الروسي بعد أن أعلن الرئيس فلاديمير بوتين اعترافه بجمهوريتين انفصاليتين نصبتا ذاتيا في شرق أوكرانيا. 
المصور: Krisztian Bocsi / Bloomberg

السيناريو 2: تعطيل إمدادات الطاقة

يتجنب بعض مالكي ناقلات النفط التعامل  مع الخام الروسي حتى يصبح لديهم المزيد من الوضوح بشأن العقوبات. تمر خطوط أنابيب الغاز الرئيسية عبر أوكرانيا ويمكن أن تتضرر أثناء القتال. حتى الانقطاع المحدود للإمدادات يمكن أن يؤدي إلى تفاقم الصدمة التي تتعرض لها أسعار الطاقة.

العودة المستمرة لأسعار الغاز إلى 180 يورو للساعة - المستوى الذي تم التوصل إليه في ديسمبر - والنفط عند 120 دولارًا يمكن أن يترك التضخم في منطقة اليورو قريبًا من 4٪ بحلول نهاية العام ، مما يزيد من ضغط الدخل الحقيقي. من المرجح أن تكون أوروبا قادرة على إبقاء الأضواء مضاءة. ولكن سيكون هناك ضرر مادي للناتج المحلي الإجمالي ، مما سيدفع أي رفع لسعر الفائدة من البنك المركزي الأوروبي حتى عام 2023.

يرسل محافظو البنوك المركزية في أوروبا بالفعل إشارات تشاؤمية .

قال النمساوي روبرت هولزمان ، أحد أكثر أعضاء مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي تشددًا ، لبلومبرج في باريس يوم الخميس: "من الواضح أننا نتجه نحو تطبيع السياسة النقدية". "من الممكن مع ذلك أن السرعة قد تتأخر إلى حد ما الآن. ''

ما هو على المحك من عقوبات روسيا

تمتلك قبرص ودول أوروبا الشرقية الحصة الأكبر من اقتصاداتها المعرضة للمبيعات لروسيا

المصادر: OECD TiVA (2018)، Bloomberg Economics

في الولايات المتحدة ، قد يدفع هذا السيناريو التضخم العام إلى 9٪ في مارس ويبقيه قريبًا من 6٪ بحلول نهاية العام. في الوقت نفسه ، من شأن المزيد من الاضطرابات المالية وضعف الاقتصاد ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى الانكماش الأوروبي ، أن يترك بنك الاحتياطي الفيدرالي في حالة تضارب. قد ينظر إلى ما هو أبعد من صدمة الأسعار المؤقتة ويركز على مخاطر النمو. لن يؤثر ذلك على الإقلاع في آذار (مارس) ، لكنه قد يقلب المقياس نحو زيادات أبطأ في أسعار الفائدة في النصف الثاني من العام.

السيناريو 3: قطع الغاز

في مواجهة عقوبات قصوى من الولايات المتحدة وأوروبا - مثل قطع النظام السريع للمدفوعات الدولية - قد ترد روسيا بإيقاف تدفق الغاز إلى أوروبا.

هذه نتيجة بعيدة المنال: لم يفكر مسؤولو الاتحاد الأوروبي في الأمر العام الماضي عندما أجروا محاكاة لـ 19 سيناريو لاختبار الضغط على أمن الطاقة في الاتحاد. ومع ذلك ، يقدر البنك المركزي الأوروبي أن صدمة تقنين الغاز بنسبة 10٪ قد تخفض الناتج المحلي الإجمالي في منطقة اليورو بنسبة 0.7٪.

إن زيادة هذا الرقم إلى 40٪ - حصة الغاز الأوروبية التي تأتي من روسيا - تعني ضربة اقتصادية بنسبة 3٪. قد يكون الرقم الفعلي أعلى بكثير ، بالنظر إلى الفوضى التي من المحتمل أن تحدث أزمة طاقة غير مسبوقة من هذا القبيل. قد يعني ذلك الركود ، وعدم قيام البنك المركزي الأوروبي برفع أسعار الفائدة في المستقبل المنظور.

بالنسبة للولايات المتحدة ، ستكون صدمة النمو كبيرة أيضًا. وقد تكون هناك عواقب غير مقصودة من العقوبات القصوى التي تعطل النظام المالي العالمي ، مع تداعيات على البنوك الأمريكية. سوف يتحول تركيز الاحتياطي الفيدرالي إلى الحفاظ على النمو. ولكن إذا أدت الأسعار المرتفعة إلى ترسيخ توقعات التضخم بين المستهلكين والشركات ، فإن ذلك من شأنه أن يثير أسوأ سيناريو للسياسة النقدية: الحاجة إلى التشديد بقوة حتى في ظل اقتصاد ضعيف.

توبشوت - أوكرانيا - روسيا - الصراع
 يبدو الغزو الروسي لأوكرانيا بالفعل وكأنه أخطر حرب في أوروبا منذ عام 1945. 
المصور: Aris Messinis / AFP / Getty Images

بطاقات جامحة

السيناريوهات المذكورة أعلاه ، بالطبع ، لا تستنفد الاحتمالات. إنهم يركزون على أكبر الاقتصادات المتقدمة في العالم ، لكن البلدان في كل مكان ستشعر بتأثير ارتفاعات أسعار السلع الأساسية ، والتي تشمل المواد الغذائية الأساسية مثل القمح وكذلك الطاقة.

قد يستفيد البعض ، مثل المملكة العربية السعودية وغيرها من دول الخليج المصدرة للنفط. لكن بالنسبة لمعظم الأسواق الناشئة - التي تعاني بالفعل من بطء الانتعاش - فإن الجمع بين الأسعار المرتفعة وتدفقات رأس المال الخارجة يمكن أن يوجه ضربة كبيرة ، ويؤدي إلى تفاقم مخاطر أزمات الديون بعد كوفيد. وتعتبر تركيا ، وهي مستورد كبير للطاقة ، والتي كان لديها بالفعل عملة متراجعة وتضخمًا متصاعدًا قبل الأزمة الأوكرانية ، مثالاً صارخًا على ذلك.

صافي واردات النفط كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي للاقتصادات الناشئة

المصدر: BP Statistical Review of World Energy 2021، IMF، Bloomberg Economics

ثم هناك مخاطر يصعب قياسها مثل الهجمات الإلكترونية التي تشنها روسيا. قدر بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أن هجومًا يضعف أنظمة المدفوعات في أكثر خمسة مقرضين أمريكيين نشاطًا يمكن أن يمتد إلى 38 ٪ من جميع الأصول المصرفية ، مما يؤدي في أسوأ سيناريو إلى اكتناز السيولة والإفلاس.

هناك شيء واحد يبدو واضحًا: من بين الاقتصادات الكبرى ستكون روسيا هي التي ستتلقى الضربة الأكبر. من المرجح جدًا أن يكون ثمن السياسة الخارجية التوسعية للرئيس فلاديمير بوتين هو انكماش الاقتصاد في الداخل.

    ليست هناك تعليقات
    إرسال تعليق

    Back to top button